世界球精选！坚持差异化小众化竞争理念 农药生产商广康生化登陆创业板

6月27日，广东广康生化科技股份有限公司(简称“广康生化”)正式在创业板挂牌上市，股票代码为“300804”，发行价为42.45元/股，发行新股1850万股，募资总额为7.85亿元。

募投项目将围绕主营业务展开，主要用于“年产4500吨特殊化学品建设项目”及补充流动资金。“此次募资将帮助公司扩大部分主要产品产能和搭建新产品生产能力，募投项目所对应的目标产品系公司根据战略发展目标进行的布局，与公司历来的竞争策略与市场策略保持一致，也是公司对研发积累、合成工艺等体现创新、创造、创意等能力的具体落地。”广康生化董秘林剑胜对《证券日报》记者表示。

公开资料显示，广康生化从事农药原药、中间体和制剂业务。公司2003年成立，早期以菊酯类产品及有机磷类产品起家，秉承“差异化、小众化”的竞争理念，公司的产品线日益丰富，至今主要产品有三类，包括联苯肼酯和高效氯氰菊酯等杀虫剂；噻呋酰胺、克菌丹、灭菌丹、土菌灵和萎锈灵等杀菌剂；甜菜宁、甜菜安和乙氧呋草黄等除草剂。

(资料图片仅供参考)

广康生化贯彻上述竞争理念，确实在“小众”领域做出成绩。据中国农药工业协会统计信息，广康生化的多个产品产能已位居全国前列。其中，联苯肼酯、噻呋酰胺和克菌丹等位居全国第一。此外，公司是国内独家同时拥有灭菌丹原药和制剂登记证的企业，也是国内独家灭菌丹原药生产企业，以及土菌灵全球唯一规模化生产企业。

业绩方面，2020年至2022年，广康生化营业收入为4.52亿元、6.51亿元及6.6亿元，归母净利润为6977.05万元、9819.79万元和9617.45万元，主营业务产品综合毛利率为39.61%、32.11%及29.82%。其中，2022年自产原药业务营收占比近九成。原药收入中，杀菌剂(48.96%)占比最高，杀虫剂(40.16%)第二，除草剂(10.88%)第三。

农药行业较高的准入壁垒和技术壁垒以及广康生化的竞争理念，都为其建立了稳固的“护城河”，但对“小而美”细分赛道的追求也使得其相较于可比企业，在市场规模方面正处于蓄力阶段。

招股书显示，广康生化与同行业可比公司虽均为中国农药工业协会公布的2022年中国农药行业销售百强，具有行业领先的市场地位，但广康生化销售额较可比公司尚不具备优势。公司表示，由于因为发行人主要专注于“差异化、小众化”且具有前景的产品，销售增长需要产品种类的拓展和产品应用前景不断拓宽，公司仍处于内生积蓄发展阶段。

销售渠道方面，广康生化覆盖境内外多个区域，境内销售地区主要为华东、华南、华北和华中地区，境外主要向印度、以色列、美国、巴西、日本等国家或地区的客户销售。2020年至2022年，公司境内销售收入占主营业务收入的比例分别为59.86%、63.9%及60.25%，仍为最主要的收入来源地，此外公司积极进行海外市场开拓，积累优质境外客户，境外收入整体呈上升趋势。

研发方面，2020年至2022年，广康生化研发费用为2433.71万元、2651.01万元及2840.23万元，占营业收入比重分别为5.38%、4.07%及4.3%。截至招股书签署日，公司获得各类专利16件，其中发明专利12件，目前正处于申请状态中的发明专利为5项。

而高研发投入和发明专利储备带给广康生化的，正是其九成以上营收来源于自产原药的“底气”。华金证券分析师李蕙认为，目前国内原药厂家多购买进口或其他国产关键中间体再合成原药进行销售，而广康生化可自主生产技术难度较高的、用于合成联苯肼酯、噻呋酰胺、克菌丹、灭菌丹和土菌灵原药合成所需的关键中间体，避免了进口中间体价格高昂的问题，以及国产中间体无法确保供给且质量良莠不齐的隐患。

“由于世界人口增加和农业持续发展需要保障作物的生产，农药产品在一定程度上正变得刚需化，但同时要注意农药产品的安全性和环保性，加强监管和技术创新，推动农药行业的可持续发展。广康生化应该在继续产品创新和技术研发方面下功夫，同时加强品牌建设。”一位券商分析师对《证券日报》记者表示。

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